הציפיות במשק: עלייה באינפלציה, התחזקות השקל

ברבעון השני של שנת 2015 עלו ציפיות החברות במשק לאינפלציה ל-12 החודשים הבאים לכ-1.6 אחוזים לעומת 1.3 אחוזים ברבעון הקודם; כאשר גם החציון עלה ל-1.5 אחוזים לעומת 1.2 אחוזים ברבעון קודם. כ-81 אחוזים מהחברות המדווחות בסקר צפו שהאינפלציה ב-12 החודשים הבאים תהיה בתוך תחום יעד יציבות המחירים (3-1 אחוזים).

הנתונים עולים (יום ג', 21.7.15) מממצאי סקר החברות לרבון השני של שנת 2015, המבוססים על תשובותיהן של כ-350 חברות ועסקים מענפי המשק השונים. שאלות הסקר הן איכותיות; החברות מתבקשות לדווח על כיווני השינויים של המשתנים השונים- עלייה, ירידה או יציבות - ולציין את עוצמת השינוי- "רב" או "מעט". נתוני סקר החברות נמצאו בדרך כלל מתואמים עם מגמות הנתונים המקרו כלכליים של המשק ויתרונם הוא בהיותם זמינים ומספקים מידע מהיר, יחסית למקורות הנתונים האחרים.

הציפיות לשער החליפין ברבעון הבא ירדו לשער של 3.93 שקל לדולר, בהשוואה ל-4.11 שקל לדולר שדווחו ברבעון הקודם. יצויין כי בתקופת מילוי התשובות לסקר ממוצע שער החליפין עמד על 3.98 שקל לדולר. תמונה דומה מתקבלת גם ביחס לצפיות לשער חליפין בעוד 12 חודשים של החברות שירדו לשער של 3.86 שקלים לדולר, בהשוואה ל-4.01 שקלים לדולר. סטיית התקן של התפלגות שער החליפין ל-12 החודשים הבאים בסקר הנוכחי קטנה במקצת בהשוואה לזאת שהייתה בנתון המקביל של הסקר הקודם.

סקר החברות לרבעון השני משקף את המשך קצב ההתרחבות המתון של פעילות המגזר העסקי המתבטא בכך שמאזן הנטו המשוקלל נותר כמעט ללא שינוי בהשוואה לרבעון הקודם. בחלק מענפי המשק, כמו בתי המלון וענפי התעשיה והמסחר, מאזני נטו הם שליליים בעוד שבענפי הבנייה והשירותים מאזני הנטו חיוביים. קצב התרחבות הפעילות המתון ברבעון השני של השנה ניכר הן במכירות המקומיות והן ביצוא. הציפיות המדווחות על-ידי החברות הן להמשך גידול מתון בפעילות תוך שונות בין ענפי המשק השונים: קצב גידול גבוה יותר בענפי הבנייה והשירותים ומתון במיוחד בתעשיה.

מאזני הנטו של התפוקה בענף התעשיה מלמדים על ירידה קלה בפעילות ברבעון השני של השנה שנבעה מירידה במכירות לשוק המקומי וליצוא. כמו-כן נמשכת הירידה בשיעור הניצול של ציוד זה הרבעון השני ברציפות. הירידה בפעילות משקפת ירידות בעיקר בחברות הקטנות והבינוניות ובחברות הטכנולוגיה המסורתיות והמעורבות, בעוד שבחברות הגדולות נרשמו עליות. הציפיות בענף הן להמשך הירידה במכירות המקומיות ולירידה גדולה יותר ביצוא ברבעון הבא. בענף השירותים מאזן הנטו עלה בצורה גבוהה יותר בהשוואה לעלייה מתונה ברבעון הקודם. הצפיות הן לגידול משמעותי בפעילות הכוללת תוך גידול ניכר בהזמנות לרבעון הבא. מאזן הנטו של המכירות בענף המסחר ירד בהמשך לירידות בו ברבעונים קודמים. הצפיות לפעילות לרבעונים הבא הן לעלייה מואצת במכירות.

בענף הבנייה, נרשמה הרבעונים עלייה במאזן הנטו של היקף ביצוע העבודות לאחר ירידה בו ברבעונים הקודם שהתמקדה בבניית מבנים ולא בתשתיות. מאזן הנטו של מחירי התפוקה ממשיך לגדול יחסית לעבר, דבר המתיישב עם המשך הדומיננטיות של מגבלות היצע בענף והעדר ירידה עד כה במחירי הדירות: מגבלות מחירי הקרקעות והמחסור בעובדים מקצועיים הן המגבלות החמורות ביותר על פעילות הענף. תופעה נוספת הנמשכת גם ברבעונים הנוכחי היא העלייה במשך הבנייה של מבנים. הציפיות הן לגידול משמעותי בפעילות ובמספר העובדים ברבעונים הבא.

הירידה בפעילות בענף המלונאות הרבעונים הייתה משמעותית בהשוואה לרבעונים המקביל אשתקד, והיא משקפת עדיין את השפעת הירידה החדה בלינות התיירים מחו"ל בזמן מבצע צוק איתן בקיץ 2014 ואת ההתאוששות ההדרגתית והמתונה שנרשמה בנתון זה מאז. הירידה בפעילות בענף, משקפת גם עלייה בחומרת מגבלת הביקוש בענף. גם במבט לרבעונים הבא צופים בתי המלון המשך ירידה בהזמנות של תיירים מחו"ל.

רמת הפעילות בענפי התחבורה והתקשורת הייתה נמוכה בהתאם לצפיות החברות שדווחו בסקר ברבעונים הקודם. ההאטה בפעילות התמקדה במכירת שירותים לישראלים ולזרים. הצפיות הן להמשך ההאטה בפעילות ברבעונים הבא. בחינת מגבלות הביקוש וההיצע מלמדת כי גם הרבעונים מגבלת הביקוש היא המגבלה העיקרית לביצוע הפעילות (פרט לענף הבנייה), כאשר בולטת העלייה בחומרת מגבלות הביקוש בעיקר במלונאות. בהשוואה לרבעון הקודם, קיימת הקלה של ממש בחומרת מגבלת קשיי המימון בחברות בסקטור העסקי בחברות בינוניות וגדולות ויציבות בחברות קטנות.

מגבלות הביקוש בכל הענפים אינן מצויות ברמת חומרה גבוהה, אך מבנק ישראל נמסר כי ניסיון העבר מלמד שניתן ללמוד משינויים בחומרת המגבלות, הגם שרמתן נמוכה.