סוחרי שוק ההון גיא בן-דוד וערן גרינפלד ביצעו מאות פעולות תרמיתיות במסחר בבורסה בשנים 2013-2011, בהיקף של מאות מיליוני שקלים. כך קובע (יום ה', 11.6.20) סגן נשיא בית המשפט המחוזי בתל אביב, חאלד כבוב, שהרשיע את השניים בכל העבירות שיוחסו להן: 843 עסקות שביצע בן-דוד ו-641 עסקות שביצע גרינפלד.

במרכז התרמית עמד העידכון החצי-שנתי של מדד ת"א-100 (דאז), וההנחה שכניסת מניה למדד זה תוביל לעליית שעריה, בעוד יציאה ממנו תוביל לירידה. השניים ניסו להעריך מראש אלו מניות ייכנסו ואלו ייצאו, רכשו אופציות עליהן על-מנת להרוויח מהתנודות הצפויות ופעלו כדי להשפיע על שעריהן. הפעילות התמקדה במניותיהן של שבע חברות: מבטח-שמיר, נכסים ובניין, הכשרת היישוב, אבוג'ן, סקיילקס, מבני תעשיה וקמהדע. בן-דוד ניהל מאז 2008 את השותפות RGR שפעלה בשוק ההון וגרינפלד היה אחד הסוחרים שהועסקו בה.

בן-דוד וגרינפלד פעלו במגוון של שיטות, אשר התחלקו לשתי קבוצות. חלק מן העסקות שביצעו היו מתואמות ועצמיות, בין שני סוחרים ב-RGR; וחלקן היו לכאורה אמיתיות אך למעשה תרמיתיות ובוצעו מול סוחרים אחרים, שלא היו מודעים למניע הפלילי העומד מאחוריהן. השניים לא הכחישו את ביצוע העסקות, אך חלקו על התביעה בנוגע למספרן ובשאלה האם ניתן לקבוע שמדובר בתרמיות. שאלה מרכזית נוספת הייתה, האם ניתן לייחס לבן-דוד את כל הפעולות שביצעה RGR, והאם ניתן לייחס לגרינפלד את כל הפעולות שבוצעו מחשבונו.

סוחר לשעבר ב-RGR, בן חביב, היה עד מדינה והעיד לאחר שגם עליו נגזר מאסר. כבוב אומר כי הוא מייחס משקל מוגבל לעדותו של חביב, שכן ניתן להרשיע את בן-דוד וגרינפלד בהתבסס על המסמכים שהוצגו לו ועל חוות הדעת של המומחים משני הצדדים (יוסי בהיר מטעם התביעה וטל מופקדי מטעם ההגנה) - כך שעדותו של חביב היא בעלת משקל מסייע בלבד.

כבוב מזכיר, כי מי שמבצע עסקות מתואמות - חזקה עליו שכוונתו היא להשפיע במרמה על שערי ניירות הערך. הוא מצא, כי יש לייחס לבן-דוד ביצוע ישיר של 445 עסקות כאלו, גרינפלד ביצע בעצמו 255 עסקות מתואמות. השניים הם מבצעים בצוותא של כל העסקות שבוצעו בידי השותפות (במקרה של בן-דוד) ובחשבונו של גרינפלד (גם לגבי הפעולות שביצע חביב). לדברי כבוב, אפילו לפני קני המידה שהציב מופקדי לאישור עסקות מתואמות - ברור שהשניים ביצעו מאות עסקות כאלה. מדובר על שעת ביצוע העסקה (בסמוך לסיום המסחר), עסקות שברובן היו בהיקף של למעלה מ-100,000 שקל כל אחת והפרשים קטנים מאוד ביניהן.

בנוגע לפעולות האמיתיות שהיו נגועות בתרמית אומר כבוב, כי כאלו אכן בוצעו במספר ניכר בחשבונה של RGR. גם אם הייתה מתקבלת טענתו של בן-דוד לפיה הוא לא ביצע אותן בעצמו, יש להרשיעו כמבצע בצוותא. כבוב מבסס את ההרשעה על גרסתו של גרינפלד, שנתמכה בזו של חביב, ומעדיף אותן על פני הכחשתו של בן-דוד. המדינה הוכיחה את צורות הפעולה של בן-דוד וגרינפלד, כולל פעולות שנועדו להכשיר את הקרקע לעסקות המתואמות.

עוד קובע כבוב, כי הוכח שפעולותיהם של בן-דוד וגרינפלד השפיעו באופן משמעותי על שערי המניות בהן פעלו; פעולותיהם היוו חלק משמעותי מנפח המסחר בהן. ברוב המקרים נעה ההשפעה בטווח של 1%-0.5%, אם כי היו גם מקרים של השפעה בת למעלה מ-2%. בן-דוד וגרינפלד היו מודעים היטב להשפעה זו, שהייתה בעלת משמעות כספית רבה בשל היקף המסחר באותן מניות.

בנוגע לביצוע בצוותא אומר כבוב, כי הרשעתו של בן-דוד מבוססת על שורה של גורמים: הוא ביצע בעצמו חלק ניכר מן הפעולות, הוא היה מודע לפעולות שמבצעים הסוחרים האחרים בשותפות, הוא הנחה אותם למסור גרסה שקרית בחקירותיהם, הוא היה מנהל השותפות ונהנה מחלק משמעותי מרווחי התרמית, הוא מימן את הפעולות, הוא הדריך את גרינפלד, הוא היה מעורב בפעולות ספציפיות ועוד. בן-דוד התכוון להשפיע בתרמית על שערי המניות - הן בפעולות שביצע בעצמו והן בפעולות שביצעו הסוחרים הכפופים לו.

לגבי גרינפלד קובע כבוב, כי הוא שלט בכל הפעולות שנעשו בחשבון - כולל אלו שבוצעו בפועל בידי חביב, ובהעדרו של האחרון אף פעל במקומו. עוד אומר כבוב, כי הוכח היסוד הנפשי בפעולותיו של גרינפלד - הרצון להשפיע בתרמית על שערי המניות. גרינפלד אומנם טען, כי סבר בזמן אמת שחלק ניכר מן הפעולות הן חוקיות, אך כבוב דוחה גרסה זו: די בכך שידע שחלק ניכר מן המתווים הם תרמיתיים; ומעדותו עלה, כי ידע שכל הפעולות הן תרמיתיות. כבוב דחה את טענתו של גרינפלד ולפיה היה נתון ללחציו של חביב, אם כי הוא אומר שייתכן שתהיה לכך השפעה על עונשו.

כבוב אינו מכריע בשלב הזה בשאלה כמה הרוויחו בן-דוד וגרינפלד מן התרמית. המדינה טענה שרווחיהם היו (בהתאמה) 4.2 מיליון שקל ו-2.1 מיליון שקל, בעוד ההגנה טענה שהפעולות כולן הניבו רווח של 115,000 שקל בלבד. כבוב מסביר, כי יכריע בכך בעת הטיעונים לעונש, וכי גובה הרווח אינו רלוונטי לעצם ההרשעה. את המדינה מייצגים עוה"ד יוני לבני ועפרה רובינפלד-הוך; את בן-דוד מייצגים עוה"ד נוית נגב, מור סמואל-שחר ואורון קינן; ואת גרינפלד - עוה"ד רועי בלכר ורווית צמח.