חברות בארה"ב קונות בזול אג"ח שהנפיקו ביוקר

המשבר הקשה בשוק אגרות הזבל נתן הזדמנות לכמה חברות אמריקניות, ובהן לחברת התקשורת צ'רטר ויצרנית השבבים פריסקייל, הפועלת גם בישראל, ולעוד שש חברות לפחות, לרכוש במחיר מציאה אגרות חוב הנושאות תשואות שיא שהנפיקו בעבר, ולגרוף בכך רווחים.

צ'רטר, ספקית טלוויזיה בכבלים, בשליטתו של פול אלן, ממייסדי מיקרוסופט, הודיעה בשבוע שעבר כי תרכוש אג"ח שלה הנושאות ריבית של 11.75%-9.625% ב-100 מיליון דולר, במחיר הנמוך ב-4.5 סנט מערכן הנקוב, כדי לקצץ בהוצאותיה על ריבית. יצרנית השבבים פריסקייל רכשה אג"ח נושאות ריבית של 10.125%-6.69% ב-147 מיליון דולר כדי להקטין את הוצאות הריבית. חברת יאנקי קנדל, יצרנית נרות ריחניים, שמרכזה במסצ'וסטס, רוכשת בחזרה אג"ח הנושאות ריבית של 9.75% ב-12 מיליון דולר, ב-79 סנט על כל דולר ערך נקוב.

הקיפאון הנמשך זה שנה בשוק האשראי אומנם גרם לנפילה תלולה של שערי אגרות החוב הספקולטיוויות, אך הוא גם נתן לחברות המחזיקות במזומנים הזדמנות להפחית את חובן ולהרוויח מצמצום עלויות המימון. אג"ח הזבל נפלו בשנה החולפת ב-235 בממוצע ל-74.5 סנט לכל דולר, המחיר הנמוך ביותר מאז פברואר 1991, לפי דוח של חברת מריל לינץ'.

ככל שהאג"ח צונחות, נראה יותר ויותר אנשים העושים זאת, אומרים אנליסטים. יש להם כעת הזדמנות לנצל את המצב, אם הם סבורים שהשוק גבה מהם מחיר מופרז על האשראי שנתנו להם.

התשואות על אג"ח ספקולטיוויות עלה בניו-יורק (יום ה', 2.10.08) לשיא, והן גבוהות יותר מהתשואות של האג"ח הממשלתיות ב-12%.

קניית חובות - השקעה טובה

ירידת המחירים עומדת בניגוד מוחלט למצב שהיה לפני שנתיים. ב-2006 נמכרו אג"ח זבל ב-149 מיליארד דולר, שיא של כל הזמנים. המשבר בשוק המשכנתאות גרם למפנה חד. חברות בדירוג-זבל מכרו באוגוסט-ספטמבר אג"ח ב-1.52 מיליארד דולר בלבד, הסכום הנמוך ביותר אחרי כ-10 שנים. לחברות שיש בידיהן מלאי מזומנים, רכישת האג"ח שלהן בחזרה בזמן כזה היא ההשקעה הטובה ביותר.

פריסקייל, למשל, רשמה רווח של 10 מיליון דולר מרכישת אג"ח שלה בשוק ב-62 מיליון דולר ברבעון שעבר. ברבעון הראשון של 2008 הרוויחה החברה, שמרכזה באוסטין שבטקסס, 16 מיליון דולר מרכישת אג"ח שלה ב-85 מיליון דולר. ניירות הערך שלה נסחרים כעת ב-71-56.5 סנט לכל דולר ערך נקוב.

צ'רטר, שמרכזה בסיינט לואי, מתכוונת לרכוש בחזרה אג"ח שלה, לפדיון ב-2009 וב-2010, ב-96.5-95.5 סנט לכל דולר, פלוס פרמיה של 1.5 סנט לכל דולר על פדיון מוקדם. צ'רטר רכשה 35 מיליון דולר אג"ח ו-46 מיליון דולר ניירות ערך המירים, והרויחה מכך 4 מיליון דולר. האג"ח נסחרות כיום ב-96.5-80.2 סנט לדולר.

רכישת האג"ח של צ'רטר מסתכמת ב-100 מיליון דולר, מתוך חוב לטווח ארוך של 20.5 מיליארד דולר. פריסקייל, שהופרטה ב-2006, רוכשת 147 מיליון דולר מתוך חוב של 5.87 מיליארד דולר באג"ח.