לבייב מחוץ למרוץ (כרגע) לרכישת אפריקה

ההצעה המשותפת של מוטי בן-משה ולב לבייב, כיום בעל השליטה, לרכוש את אפריקה-השקעות, לא עלתה לגמר. נציגות בעלי האג"ח וחברת הרמטיק החליטו (יום ד' 1.2.17), שלגמר יעלו ארבעה מתמודדים - קרנות לון-סטאר, ברוש ופטרון וחברת גלובל וורת.

ארבעת העולים לגמר יקבלו גישה לחדרי המידע ולחומר עסקי חסוי של אפריקה-השקעות, כדי שיוכלו לערוך בדיקות נאותות בחודש הקרוב, ולשנות את הצעותיהם. בעוד חודש, כלומר בראשית מרס, יגישו הצעות סופיות, ואז יוחלט מי ירכוש את החברה.

חמישה מתמודדים אחרים, שלא עלו לגמר, לא יוכלו למעשה להגיש הצעות משופרות, מאחר שלא תהיה להם גישה לחברי המידע.

מצד שני, לב לבייב יוכל להגיש עם בן-משה הצעה משופרת. לבייב, בעל 48% באפריקה השקעות, מכיר היטב את החברה, אולי יותר מכל אדם אחר. הוא יוכל להגיש ברגע האחרון הצעה שתהיה אולי טובה מכל ארבעת המגיעים לגמר - ואז יוכלו הוא ובן משה לזכות, אולי.

המציע הגדול ביותר - לון- סטאר

בגמר נמצאים:

• קרן לון-סטאר, בשליטת ג'ון גלייקן מארה"ב מציעה לשלם 500 מיליון במזומן (התשלומים במזומן בכל ההצעות יועברו לבעלי האג"ח) ולהתחייב לפרוע סך הכל שני מיליארד שקל (במזומן או בניירות ערך) לבעלי האג"ח. בעלי האג"ח יצטרכו למחוק 800 מיליון שקל. לקרן נכסים ב-70 מיליאר דולר.

• קרן ברוש, בראשות אמיר אפרתי, שגיבשה קבוצת משקיעים מהארץ ומחו"ל, מציעה לשלם 1.5 מיליארד שקל במזומן ועוד כ-400 מיליון שקל בצורות אחרות לבעלי האג"ח, שיאלצו למחוק כנראה כ-900 מיליון שקל. ייתכן שרשימת המשקיעים כוללת את קרן אקסלנס, את יבואן טויוטה ויזם הנדל"ן ג'ורג' חורש ואת צבי ויליגר. אחד ממקורות ההכנסה, אם החברה תזכה במכרז, היא תמכור את דניה-סיבוס, חברה-בת של אפריקה השקעות.

• קרן פטרון, בראשות קית ברסלאואר, המנהלת נכסים בכ-10 מיליארד דולר, בעיקר ברומניה ובפולין.

• חברת גלובל וורת היוונית, שהיא אולי הפתעת המכרז. בין בעלי המניות בחברה נמצאים יזם הנדל"ן הוותיק שלמה טיסר (בעלי השליטה בחברת וילאר), ואייל עופר.

המכנה המשותף וההבדלים

לכל ארבע ההצעות מכנה משותף: הן מציעות לשלם לבעלי האג"ח כ-2 מיליארד שקל, מתוך חוב כולל של 2.8 מיליארד שקל. ההבדל הוא בצורת התשלום. כל החברות מציעות לשלם כמה מאות מיליוני שקלים בעד מניות אפריקה השקעות, וכן להנפיק לבעלי האג"ח אג"ח חדשים, שישלמו את

ההבדלים בין החברות הם לגבי הסכום הכולל, היחס בין התשלום במזומן לבין האג"ח, וכן בתנאי הפירעון של אגרות החוב - משך הפירעון והריבית המובטחת. המקצוענים שיבחנו את ההצעות יצטרכו לערוך טבלות השוואתיות כדי להחליט איזו הצעה עדיפה.

חלק מהחברות דרשו גם "מנגנוני פיצוי". כלומר, לקבל פיצוי במקרה של שינויים בתנאים.

שלוש אסיפות של בעלי האג"ח אישרו (יום ג') ברוב עצום, של 96 עד 97 אחוז, את ההצעות להטיל על נציגות בעלי האג"ח לבדוק את ההצעות ולנהל מו"מ עם המתמודדים. הבדיקה תיערך יחד עם חברת הרמטיק, שהיא הנאמן של בעלי אגרות החוב.

חברי הנציגות הם נציגי חברת הביטוח מנורה, בית ההשקעות פסגות, קרן DK וחברת קלירמרק. ההצעות יבדקו יחד עם בנקאי ההשקעות אפשטיין. הנציגות והרמיטיק לא ידווחו לבעלי האג"ח על הליך בדיקת ההצעות והמו"מ, כדי לשמור על סודיות.

אפריקה השקעות חייבת 1.3 מיליארד שקל לבעלי אג"ח כ"ו, 1 מיליארד שקל לאג"ח כ"ז, כ-300 מיליון שקל לבעלי אג"ח כ"ח. יחד עם ריבית, מגיעה יתרת החוב ל-2.8 מיליארד שקל. הצעות קודמות, לפני המכרז, דיברו על תשלום של כ-1 מיליארד שקל. המכרז הביא לכך שגובה ההצעות הוכפל.

ההצעות שלא הגיעו לשלב הגמר הן של האחים סיידוף, גד זאבי וקרנות של מורגן סטנלי וווספורט קפיטל.

אוורברייט גם במכרז, גם תבנה דירות

תיאורטית, תיתכן המלצה למכור רק את דניה סיבוס לאחד משלושה מציעים שעלו לגמר במסלול זה. בעלי האג"ח מעדיפים למכור את כל הקבוצה ולקבל 2 מיליארד שקל. עם זאת, ייתכן שחלקם יעיפו, בתנאים מסוימים, למכור את דניה סיבוס, לקבל כ-700 מיליון שקל במזומן, ולהמשיך בהליך המכירה של יתר חברות הקבוצה. לפיכך תיתכן בחודש הבא הפתעה בכיוון זה.

המעניינת בין שלוש המציעים היא חברת הנדל"ן והפיתוח הסינית אוורברייט הסינית, שנבחרה באחרונה גם לאחת החברות שיבנו אלפי דירות בישראל. אם תזכה, תפעיל אוורברייט את דניה סיבוס כקבלן הראשי שלה בארץ. שני המתמודדים האחרים הם יזמי הנדל"ן האחים חג'ג' ויעקב. אטרקצ'י.

הצעת לבייב ובן-משה מדברת אומנם על פירעון 2.1 מיליארד שקל, מזה 700 מיליון במזומן והיתר באג"ח. אולם נראה שתנאי האג"ח המוצעים, שהם המרכיב העיקרי בתשלום, היו נחותים יחסית להצעות אחרות.