בשבוע שעבר אישרה הכנסת את חוק ביטול עילת הסבירות. זמן לא רב אחר כך, סוכנות הדירוג הבינלאומית "מודיס" פרסמה אזהרה לגבי התהליכים הקורים בישראל. אזהרה זו מצטרפת לסקירות שליליות נוספות לגבי השקעה בישראל מצד בנקים עולמיים מובילים, ביניהם מורגן סטנלי.
התקשורת מדווחת על 26.4 מיליארד שקל שעשו את דרכם החוצה מישראל מתחילת 2023 ועד סוף אפריל, בשל הגדלת החשיפה של קופות הגמל והפנסיה של הציבור לנכסים בחו"ל - מניות, אג"ח ונכסים לא סחירים. גם אצלנו ב-PORIA אנחנו מקבלים שאלות ובקשה לייעוץ בעניין הסטת נכסים מישראל לחו"ל.
בתור איש כלכלה, ללא קשר לדעותיי הפוליטיות, עלי לשאול, האם תנועת העדר של המשקיעים הישראלים להסטת ההשקעות בישראל ומעבר להשקעות מחוץ לישראל אכן מוצדקת?
לקראת סוף שנת 2022 ובניגוד לטון הכללי של רבים אשר חזו שנה כלכלית רעה, האמנתי ואף כתבתי ופירסמתי את הערכתי כי שנת 2023 תהיה דווקא שנה מצוינת בשוק ההון למשקיעים.
שנת 2023 עד כה אכן מוכיחה כי צדקתי וכי מרבית מדדי המניות המובילים מסביב לעולם, נותנות תשואה דו-ספרתית למשקיעים. תשואה אשר מחזירה אותנו לרמות
המחירים של שנת 2021 (אזורי שיא במחירים) לפני הירידה המשמעותית של שנת 2022. כך למעשה, רוכשי המניות מרוויחים יפה מאוד מצעד זה.
השוק הישראלי, המוטרד קשות מהמתרחש במישור הפוליטי, נותר ברמות מחיר של סוף שנת 2022, כך שמשקיעים יכולים עדיין לרכוש מניות במחירים נוחים משמעותית. אופציה שבמניות מחוץ לישראל כבר לא קיימת.
שער המט"ח מול השקל זינק לאור ההתרחשויות בישראל ומשאיר את השקל מוחלש. בעשור האחרון נותר מתאם שלילי ומדויק בין המגמה בשווקים לשער הדולר, קרי, כשהשווקים עולים - הדולר נחלש ולהפך. השקעה מעבר לים מאפשרת לנו מכירת מניות "בזול" ורכישת מניות ודולרים במחיר גבוה משמעותית ותוך חשיפה לירידה מהותית בשער הדולר- אשר יקוזזו מהרווחים (אם יש) במניות בחו"ל. עם זאת, נציין כי התנאים הכלכליים ממשיכים לתמוך בהתחזקות השקל מול מטבעות אחרים.
השאלה הניצבת בפני המשקיעים כעת היא האם הירידה במחירי המניות הישראליות אכן מוצדקת?
המדד המניות המוביל הישראל-(ת"א 35) מורכב במחיצתו ממניות מוטות ייצוא. האם חברות אלו יפגעו מאי היציבות הפוליטית? לדעתי התשובה היא לא. יקרה בדיוק ההפך, התחזקות הדולר דווקא מגדילה משמעותית את ההכנסות של אותן חברות (שכן הן מייצאות) וההוצאות שלהם נשארות בשקלים (כאשר שער השקל נחלש וכך למעשה "זול" יותר).
כאשר אנחנו מסתכלים על אותן חברות, כמו לדוגמה בזק - חברה מקומית, האם היא תיפגע? האם צרכנים יצרכו פחות תקשורת לאור המצב? כנראה שלא. ואם נשפוט לפי הפרסום של בזק לפני כמה ימים על העלאת התחזיות לרבעון האחרון - ממש לא.
כנ"ל לגבי מזון, הבנקים ועוד - הם ממשיכים להרוויח ללא קשר למצב ואי הודאות הכלכלית, עדות לכך נמצא ברווחי השיא שפורסמו לאחרונה ברבעון האחרון. אם לסכם, "בהפוך על הפוך" השוק הישראלי הוא דווקא אחד האטרקטיביים ביותר למשקיעים. התקופה האחרונה מדגישה לכולנו את החשיבות בפיזור החשיפה גם להשקעות אלטרנטיביות- כאלו אשר אינן חשופות לתנודתיות הרבה בשווקים ואשר יכולות לשמש מעין "עוגן" ליציבות בתיקי ההשקעות לצד תשואות נאות. היה זה וורן באפט שאמר:" היה חמדן כשכולם פחדנים ופחדן כשכולם חמדנים".
