בצד הנתונים המשפיעים לטובה על השוק, מעריכים בבנק הפועלים, כי קיימת מידה רבה של סבירות שתקציב 2003 יעבור במתכונתו הנוכחית, זאת על-רקע הפחתת דרוג החוב הפנימי על-ידי חברת -הדרוג 'פיץ', והמשך החששות מפני הפחתת דרוג האשראי הבינלאומי של ישראל.
התוצאות העסקיות שמפרסמות חלק מהחברות האמריקניות, לרבעון השלישי של השנה, עולות על התחזיות המוקדמות ומגמה דומה צפויה גם בתוצאות החברות בישראל. למרות זאת, מדגיש הבנק, שחלק ניכר מהשיפור בתוצאות נובע מבסיס השוואה נמוך (הרבעון השלישי של 2001) ומשמרנות בתחזיות המוקדמות.
בבנק צופים השפעה חיובית על שוק מניות שלנו, בשל העובדה שעידכון הרכב מדד המעו"ף (בתחילת 2003 כאשר היום הקובע הנו ה15- לדצמבר), מוביל לפעילות ערה יחסית במניות שבמוקד (הצפויות להצטרף או להיגרע). העובדה שמרבית הפעילים בשוק הינם לקוחות מוסדיים ומחזורי המסחר הנמוכים, מספקים לשוק רמת תמיכה מסוימת.
אולם רשימת הנתונים המשפיעים לרעה על השוק היא לדעת כלכלני הפועלים, ארוכה יותר. החששות מפני המשך פיגועי הטרור הקשים, בארץ ובעולם, ודחיית המיתקפה הצפויה של ארה"ב על עירק, מגבירות את המתיחות הביטחונית. סוגיית תקציב המדינה ל-2003 מעוררת שאלות, הן לגבי מידת אמינותם של הנחות היסוד המונחות בבסיס התקציב (לראיה, סירובו של בנק ישראל לחתום על ספר התקציב שהוגיש האוצר), והן לגבי היכולת להעביר את התקציב במתכונתו הנוכחית. אל הנתונים המקרו-כלכליים הבעייתיים, מצטרפים גם מחנק האשראי המתפתח, סכסוכי העבודה הפוקדים את המשק והיחסים העכורים בין בנק ישראל והאוצר.
בבנק אומרים, כי התשואות הגבוהות בשוק אגרות החוב ובמכשירי השקעה סולידיים אחרים, מהוות אלטרנטיבת השקעה אטרקטיבית לשוק המניות, וברמות סיכון נמוכות מאוד. בריחת הציבור מקופות הגמל, קרנות ההשתלמות וקרנות הנאמנות עלולה להימשך גם בשבועות הקרובים ובכך להביא באופן עקיף ללחץ שלילי נוסף על שוק המניות.
בבנק מציינים, כי לצד אלה, בולט החשש מפני המשך ההאטה בכלכלת ארה"ב, כפי שעולה מהסקירה הכלכלית החודשית של הבנק המרכזי שם (ספר הבז'), שדיווח על חולשה במכירות הקמעונאיות ומגמה שלילית בשוק העבודה.
המט"ח ימשיך להתנדנד
התנודתיות בשוק המט"ח עלולה להימשך גם בשבועות הקרובים, על-פי כלכלני הפועלים. זאת על-רקע אישור התקציב, סכסוכי העבודה, החשש מפני חריגה בגירעון וההמתנה להתפתחויות בתחום המדיני, בטחוני (בשטחים ובעירק).
למרות שמדד חודש ספטמבר רשם עלייה גבוהה מהתחזיות המוקדמות, ההערכה היא כי הריבית לחודש נובמבר תישאר ללא שינוי (9.1%) וברמה גבוהה ב-7.35% מהריבית הנהוגה בארה"ב.
בבנק מעריכים, כי במידה ושער הדולר יטפס לכיוון ה-5 שקלים, הנגיד יחזור ויעלה את הריבית (כפי שעשה ביוני 2002) ויעלה את פערי הריבית בין הארץ לחו"ל אשר ילחצו מטה את שער הדולר. כך שהתשואה הגלומה בהשקעה באפיק זה בטווח הקצר הנה מוגבלת יחסית.
הבנק ממשיך להמליץ לשמור על רכיב מט"חי בתיקים בשיעור של כ-15%, אותו ניתן לפזר באופן שווה בין הדולר לאירו. מומלץ על-ידי הבנק לבצע זאת באמצעות אופציות שקל-דולר הנסחרות בפרמיות נמוכות יחסית, וכן באמצעות פיקדונות (אירו ודולר) או קרנות נאמנות.
על-פי כלכלני הפועלים, ההשקעה באגרות החוב השקליות לטווח ארוך מאופיינת בתשואה גבוהה במיוחד (מעל 11.5% לשנה). אולם רמת הסיכון גם היא גבוהה, שכן עליה בשע"ח של הדולר כנגד השקל תגרור עליה באינפלציה ובתשואות.
על כן הם ממליצים להתמקד באגרות לטווח הקצר-בינוני (עד שנתיים), תוך דגש על מק"מים (לפרטיים פטור ממס עד סוף 2003). בנוסף, מומלץ להתמקד בגילונים הפטורים ממס (2270, 2301, 2302), הנסחרים בתשואת מק"מ + 1.1%, בחישוב שנתי.
