המניה הפופולרית ביותר על מנהלי הקרנות מבין כל המניות הנסחרות בבורסה בתל אביב במונחים של שווי האחזקות הכולל בה, הינה טבע. כך עולה מסקר רבעוני, לרבעון השלישי של 2002, שערכה חברת הייעוץ, מיטב. הסקר בחן את אחזקות קרנות הנאמנות במניות השורה הראשונה הנסחרות בבורסה בתל אביב.
שווי השוק המצטבר של טבע אצל כל מנהלי הקרנות בישראל, הינו כ-227 מיליון שקל. מניה זו מופיעה בחמישייה המובילה אצל 8 מתוך 9 מנהלי הקרנות הגדולים ביותר. יתר על כן: אצל 4 מהם היא מופיעה במקום הראשון.
בסקר נבדקו אחזקות הקרנות במניות מדד ת"א 100, והאחזקות במניות היתר בסוף ספטמבר 2002. על-פי הסקר, עולים כמה ממצאים מעניינים, חלקם מנתוני מערכת מידע גדולה שפותחה על-ידי מיטב, לגבי האחזקות של קרנות הנאמנות בניירות ערך שנסחרים בבורסה בתל אביב ובחו"ל. בסקר נבדקו, בין היתר, האחזקות של כל אחד מ-9 מנהלי הקרנות הגדולים ביותר בתחום המנייתי: לאומי-פיא, פק"ן, להק, פסגות, אילנות-דיסקונט, דיקלה-הבינלאומי, עמדה-המזרחי, אנליסט ואי.בי.אי. סך המניות המוחזקות ב"תיקי המנהל" שלהם מהווה כ-80% מסך המניות המוחזקות על-ידי כל קרנות הנאמנות.
במקום השני נמצא מניית בזק, המופיעה אצל 8 מתוך 9 מנהלי הקרנות בחמישייה המובילה, ובמקום השלישי מניית בנק הפועלים. במקומות הרביעי והחמישי ממוקמות כי"ל ומניית לאומי (בהתאמה). מומחי "מיטב" ציינו, כי אין שינויי מיקום ברשימה לעומת הרבעון הקודם, וגם לא במיקום ברשימה.
במיטב ציינו, כי ה"תחרות" אינה מלאה והוגנת לכל החברות, שכן לשווי השוק של מניות "ת"א 100" יש, כמובן, השפעה על הסיכוי שלהן להיכנס לרשימת המניות הפופולריות ועל מיקומן. ככל ששווי השוק גבוה יותר, כן הסיכוי לכך גדול יותר. הדבר נכון במיוחד אצל מנהלי קרנות גדולים. ה"תחרות" האמיתית מתנהלת, אם כן, בין המניות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר - בעיקר, מן הסתם, מבין אלה הנמנות על מניות ת"א 25 ופחות מבין הנמנות על שאר מניות "ת"א 100" ואכן, כל 5 המובילות בתעשית הקרנות נמנות על מניות ת"א 25 (ראה בהמשך). כן, יש לזכור, כי השינויים באחזקות מייצגים לא רק שינויים יזומים על-ידי מנהלי הקרנות, אלא גם עלייה או ירידה בשווי היחסי של המניות בעקבות עלייתן או ירידתן בבורסה.
מטרת הבדיקה הינה לקבוע את 5 המניות המובילות אצל כ"א מ-9 מנהלי הקרנות הגדולים ביותר על-פי שווי האחזקות, וכן - לקבוע את המניות הפופולריות בתעשית הקרנות כולה על-פי שווי השוק המצטבר של המניות המוחזקות אצל כל מנהלי הקרנות (ולא רק אצל הגדולים). עוד נבדקו בסקר, השינויים ברשימת 5 המניות הפופולריות בסוף ספטמבר 2002 לעומת סוף יוני 2002.
השוואת 5 המובילות בתעשית הקרנות בסוף ספטמבר 2002 ל-5 המובילות בשווי השוק שלהן, בסוף יוני 2002 ברמת המנהלים השונים, מצביעה על השינויים המרכזיים הבאים: לאומי-פיא: אין שינוי ברשימה וגם לא במיקומי המניות. פק"ן: מניית אי.די.בי. פיתוח, עלתה מהמקום השלישי למקום השני על חשבון מניית טבע. סאני נכנסה לרשימה למקום החמישי ע"ח דיסקונט השקעות שיצאה מהרשימה. אילנות דיסקונט: כי"ל עלתה מקום אחד למקום הרביעי על חשבון מניית לאומי שירדה למקום החמישי. דיקלה הבינלאומי: אלקטרה עלתה מהמקום הרביעי למקום השלישי על חשבון ברן. נייר חדרה נכנסה לרשימה למקום החמישי על חשבון מניית בזק, שיצאה מהרשימה. עמדה של בנק מזרחי: בזק ולאומי החליפו ביניהן מקום - בזק עלתה למקום השלישי ולאומי ירדה למקום הרביעי. בפסגות: שינוי מיקום בארבעת המקומות הראשונים: כי"ל עלתה מהמקום הרביעי למקום הראשון. אגיס נכנסה לרשימה למקום החמישי על חשבון מניית תים שיצאה מהרשימה. להק: בזק עלתה למקום הראשון על חשבון טבע. אנליסט: אגיס עלתה למקום הראשון על חשבון הפועלים. אי.בי.אי: פועלים עלתה למקום הראשון על חשבון טבע.
מומחי מיטב ציינו, כי בדיקת ההבדלים בחתך של כל 9 מנהלי הקרנות הגדולים ביותר מראה, כי 15 מניות מככבות אצלם בין 5 המובילות, וזאת מתוך 45 אפשרויות. יצוין, כי מסתמנת יותר אחידות מאשר בעבר ברשימת 5 המובילות בין מנהלי הקרנות ואצל 3 מהם (אילנות-דיסקונט, עמדה-המזרחי ואי.בי.אי.) הרשימה זהה במניות (ישנם הבדלים קלים רק במיקומים).
בדיקת ההעדפות של מנהלי הקרנות הגדולים מבליטה את דיקלה-הבינלאומי שאינה חוששת שלא להיכנס לקונצנזוס. דיקלה מחזיקה 4 מניות שאינן מופיעות אצל אף אחד מהמנהלים האחרים. בנוסף, דיקלה - הבינלאומי איננה מכניסה אף מניית בנק וחברת אחזקות לרשימה המועדפת שלה.
מתברר, כי בשורה ארוכה של מניות "ת"א 100", מחזיקות קרנות הנאמנות חלק לא קטן מההון הרשום למסחר. דוגמאות: סך אחזקות קרנות הנאמנות במניות תים הינו 14.5% ובמניות הדר 5 14.5% מההון הרשום למסחר (טבלה מס' 4). באופן טבעי, ככל ששווי השוק של החברות גדול יותר, כך בדר"כ אחוז האחזקות של קרנות הנאמנות בהן מתוך ההון הרשום למסחר הוא נמוך יותר. למשל: מניית לאומי: 1.3%, פועלים: 1.7%, בזק: 1.7% ועוד.
