מדד "מיטב" לקופות הגמל וקרנות ההשתלמות בנובמבר 2004 מצביע על תשואה נומינלית נטו משוקללת חיובית של כ-1.3% עד 1.5%, המייצגת תשואה ריאלית חיובית של כ-1.3% עד 1.5% גם כן. זאת, על רקע מדד אוקטובר שנותר ללא שינוי: 0.0%.
יש להזכיר כי התשואה הריאלית של קופת גמל נמדדת בהשוואה למדד הידוע ולא לפי מדד בגין. יצויין, כי התשואה הנומינלית החיובית שצפוייה התעשייה להציג בנובמבר, תהיה, ככל הנראה, הגבוהה ביותר שלה מאז חודש ינואר השנה.
להערכת מומחי מיטב החודש צפויה שונות גבוהה בביצועי קופות הגמל וקרנות ההשתלמות השונות. זאת משום שמרבית תשואת הקופות החודש נשענת על עליית שוק המניות, כך שבחירה נכונה, או פחות נכונה של מניות, והשונות הגבוהה בהתנהגותן, הופכת משמעותית יותר (למשל עלייה של כמעט פי 3 במניות הטכנולוגיה לעומת מניות המסחר והשירותים).
כל המדדים המרכזיים של שוק המניות ייצרו בנובמבר תשואות חיוביות. מדד ת"א 25 עלה ב-7.4%, ומדד ת"א 100 ומדד ת"א 75 עלו ב-6.7% ו-5.8% בהתאמה. מדד יתר 150 רשם עלייה של 6.3%. בלטו לטובה מניות ענף הטכנולוגיה כפי שהדבר בא לידי ביטוי בעליית מדד תל-טק 15 ב-9.3%.
איגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד ירדו בשיעור מזערי של 0.1%, כאשר עיקר הירידה מתרכזת באג"ח הקצרות ביותר ל-0 עד 2 שנים: 0.4%-, בהשפעת מדד אוקטובר שנותר ללא שינוי למרות צפי לעלייה קלה והיחלשותו הנמשכת של הדולר.
מדד איגרות החוב השקליות עלה בשיעור של 1.1% והוא מייצג עלייה של 1.2% בשחרים ועלייה של 0.9% בגילונים. בשחרים הבינוניים (2-5 שנים) היו העליות החדות ביותר: 1.4%, וגם הם תרמו באופן נאה לתשואת הקופות. המק"מים השיגו תשואה גבוהה מהמצופה מהם: 0.5%. זאת, תודות להפחתת הריבית ע"י קליין. רכיב אחר שתרם חיובית היה האפיק הלא סחיר שתשואתו הפנימית היא כ-0.45% לחודש (ובתוספת המדד הידוע: 0.45%).
האפיק המט"חי, שמיוצג בשיעור נמוך בקופות הגמל, בדרך כלל 3.0% - 5.0%, בעיקר ע"י צמודי הדולר, ניפק גם החודש תשואה שלילית. בשערו של השקל נרשם תיסוף חד של 2.4% מול הדולר. צמודי המט"ח הממשלתי (איגרת חוב אחת בלבד) ירדו בהתאם ב-2.7%. צמודי המט"ח הקונצרניים ירדו בשיעור קל יותר של 1.6%.
ההשפעה של כל אלה יחד (מניות ואג"ח סחיר ולא סחיר) מתבטאת בנובמבר בתשואה נומינלית נטו משוקללת חיובית של כ-1.3% עד 1.5%. ותשואה ריאלית נטו זהה של כ-1.3% עד 1.5%.
סיכום מראשית השנה מעלה, כי התשואה הריאלית הממוצעת נטו של תעשיית קופות הגמל מתחילת השנה (ינואר-נובמבר) הינה כ-5.1%. על תשואה זו אחראים כל האפיקים השונים, ובעיקר שוק המניות שעלה בשיעור נומינלי של כ-11% בממוצע ותרם כ-2.0% בקירוב לתשואת הקופות.
צמודי המדד שעלו ב-3.9%, ואיגרות החוב השקליות שעלו ב-4.6%, תרמו כל אחד כ-1.0% בקירוב לתשואה הכוללת. יתר התשואה הושגה תודות למרכיב גדול יחסית של צמודי מדד לא סחירים שסיפקו מתחילת השנה תשואה נומינלית של יותר מ-5.0% ותרמו כ-1.3% לתשואת הקופות.
בסיכום לתקופת זמן זו השיגו קופות הגמל של הגופים הפרטיים תשואה גבוהה יותר מזו של הבנקים, כ-5.8% לעומת 5.1% של הבנקים.
