מקרון, מקרו ומיקרו

ביום שני השבוע רשם מדד MSCI - המשקף מדדי מניות בכל העולם - רמת שיא בפעם השנייה ברציפות. הסיבה המיידית הייתה נצחונו של עמנואל מקרון בסיבוב הראשון בבחירות לנשיאות צרפת, והציפייה שינצח בקלות את מארין לה-פן בסיבוב השני. אבל מדד MSCI שב וקובע שיאים מזה חודשיים - והאם זה יכול להימשך?

שורה של גורמים, כותב (25.4.17) דיילי טלגרף, חברו יחדיו מאז תחילת 2017 והביאו לעליות אלו. הראשון הוא הבטחותיו של דונלד טראמפ לקצץ במיסוי החברות, להפחית את הרגולציה על הבנקים ולבצע מגה-השקעות בתחום התשתיות. בשל הציפיות למהלכים אלו, רשמו הבורסות - ובראשן אלו של ניו-יורק - עליות נאות מאז הבחירות בנובמבר אשתקד.

בחודש שעבר הגיבו השווקים בירידות על כשלונו של טראמפ לגייס אפילו את כל הרפובליקנים בקונגרס לתמוך ברפורמה שלו בביטוח הבריאות - אחת מהבטחות הבחירות המרכזיות שלו. אבל הכרזותיו של טראמפ על כך שבקרוב יציג את תוכנית המיסוי, הביאו לעליות מחודשות: מדד דאו ג'ונס חזר לאזור 21,000 הנקודות ומדד נסדא"ק חצה לראשונה את קו 6,000 הנקודות.

גורם שני הוא הירידה במתח הפוליטי באירופה, שהחל עם הבקרזיט, גבר עם נצחונו של טראמפ והגיע לשיאו ערב הבחירות בצרפת. נצחונו של מקרון הוריד בבת אחת בצורה חדה את מפלס המתח, שכן מקרון תומך בהמשך קיומו של האיחוד האירופי ודעותיו הפוליטיות והכלכליות הן מתונות ומצויות במרכז המפה. נצחונו של מקרון באה לאחר שהימין הקיצוני הובס בהולנד, ויחד עם התחזיות לניצחון של אנגלה מרקל בגרמניה - אירופה נראית לפתע הרבה יותר יציבה ורגועה. גם הבחירות המוקדמות בבריטניה אינן מאיימות על יציבות זו, אלא להפך: הן יפחיתו את חוסר הוודאות סביב הברקזיט, וצפויות לתת לתרזה מיי רוב יציב בפרלמנט.

יש גם גורמים כלכליים טהורים לגאות בשווקים, אומר דיילי טלגרף. חברות משני צידי האוקיינוס האטלנטי מדווחות על תוצאות חיוביות ברבעון הראשון. סקר של בנק UBS מראה, כי לאחר שש שנים של תוצאות מאכזבות באירופה - התחזיות כעת הן אופטימיות, בפעם השנייה בלבד בעשור האחרון. האופטימיות נשענת על שלושה רכיבים מרכזיים: שוק הסחורות, האינפלציה הנמוכה באירופה והמשך הצמיחה בשווקים המתעוררים.

אלא שכאן נכנסת השאלה המכרעת: האם המגמה הזאת יכולה להימשך? בטווח הקצר - כנראה כן; לגבי הטווח הארוך, אנליסטים בלונדון מציעים לנהוג בזהירות, אומר העיתון. יש גם אנליסטים הצופים תנודתיות אפילו בשבועות ובחודשים הבאים, במיוחד אם יתרונו של מקרון על לה-פן יצטמצם עד 7 במאי. חלקם אומרים כי השווקים יחזרו בקרוב להתמקד בנתוני הצמיחה במקום ברעשי הרקע הפוליטיים - ואלו לא בהכרח יתמכו בהמשך העליות, בלשון המעטה.