הייתה זו שנה קשה לשווקים הפיננסיים ובמיוחד לנכסי קריפטו. למעלה ממחצית משווי השוק של מטבעות הקריפטו נמחקה מאז נובמבר. ב-12 במאי נסחר הביטקוין ב-29,000 דולר, רק 40% משער השיא שלו לפני חצי שנה. שער המניה של בורסת הקריפטו Coinbase, החברה המובילה בתחום, הוא מחצית מאשר בשבוע הקודם; הוא צנח ב-26% ביום אחד לאחר שהחברה דיווחה שהנכסים הנסחרים בה אינם מובטחים אם היא תקרוס. מכירת החיסול באה במקביל לנפילות בנכסים מסוכנים אחרים, כאשר הפדרל ריזרב מתחיל להעלות את הריבית – מזכיר אקונומיסט.
הטכנולוגיה והמונחים של עולם הקריפטו זרים לרוב המעורבים בשוק הפיננסי המסורתי, אך מה שקורה בימים האחרונים הקריסה היא בסגנון הישן. ראו למשל מה קרה ל-stablecoins – מטבעות קריפטו שערכם צמוד למטבעות אחרים, לעיתים למטבעות מקובלים כמו הדולר. כולם יחד שווים 170 מיליארד דולר, אבל קריסתם מזכירה את כל הסממנים של ריצה על הבנק.
לכל stablecoin יש מכניזם משלו. השיטה הפשוטה והבטוחה ביותר היא להחזיק דולרים בחשבון בנק או בנכס בטוח ונזיל כמו איגרות חוב של ממשלת ארה"ב. כאשר המחזיק מבקש למכור את המטבע, הוא יכול לעשות זאת בשוק החופשי או להמיר לקבל מן המנפיק את ערכו הדולרי. אחרים משתמשים בתהליכים אוטומטיים כדי לתמוך בעצמם. ההבדל המרכזי הוא הדרך בה הם מגובים, מסביר אקונומיסט. המטבע Terra נתמך במטבע הקריפטו Luna שמנפיקה אותה חברה. לפני עשרה ימים, כאשר ה-Luna נסחרה ב-85 דולר ליחידה, המשמעות הייתה שכל מחזיק Terra יכול היה להמירו ל-0.0118 Luna. אם שער ה-Terra יורד מתחת לדולר אחד, המטבע נמכר אוטומטית ומומר ל-Luna.
המערכת הזו עבדה כל עוד ל-Luna היה שווי שוק כלשהו. אבל ב-9 במאי השער החל לצנוח. ב-10 בחודש היא הייתה שווה 30 דולר; למחרת – דולר וחצי; ואחרי עוד יום – שלושה סנטים. המשקיעים החלו למכור גם Terra, והמערכת האוטומטית לא הצליחה להציל את מה שנותר מכספם. ב-11 במאי עמד שער ה-Terra על 30 סנט. לא ברור מה יקרה לו כעת. שווי השוק של המטבע צנח ל-4.5 מיליארד דולר, המייסדים ניסו לתמוך בו על-ידי מכירת חלק מהביטקוין בשווי 3.5 מיליארד דולר שברשותם ומחפשים דרך חדשה להעניק למשקיעים רשת ביטחון. בינתיים הקריסה הפעילה לחץ על stablecoins אחרים ובמיוחד על הגדול שבהם, Tether, אשר לזמן מה נסחר בפחות מדולר אחד ב-12 במאי. כל אלו מסכנים את כל שיטת כריית הקריפטו ופוגעים קשות באמון במטבעות אלו.
החדשות הטובות מבחינת עולם הקריפטו הן, שהבריחה מה-stablecoins לא הייתה חסרת אבחנה – כמו בריצות על הבנק בעבר, אשר התמקדו בבנקים כושלים שלקוחותיהם עברו לבנקים יציבים. המשקיעים מכרו Terra ו-Tether, אשר נקנסו בעבר בידי התובעת הכללית של ניו-יורק בשל מסירת מידע מטעה על שווי הנכסים המגבים את ה- stablecoins שלהם. אבל נראה שהם קנו מטבעות בעלי איכות גבוהה יותר, כמו USD, המפרסמים דוחות מבוקרים על נכסיהם.
ועדיין, הכישלון של שיטת Terra-Luna הגיע בעיתוי לא נוח ועלול לבשר רעות להסתמכות על המערכת ככלל. במקביל מופעלים לחצים על המערכת הפיננסית המסורתית. הירידות בשוקי המניות והמט"ח גרמו לדחיית הנפקות של מכשירי חוב מסוכנים; אחרים לא הצליחו למצוא משקיעים אפילו בריבית דו-ספרתית. עידן הכסף החופשי בארה"ב הגיע לקיצו, וסדקים מתגלים בכל סוגי השווקים הפיננסיים.