מידרוג העניקה דירוג אופק שלילי לאג"ח פרטנר

מידרוג הציבה (יום א', 13.9.09) אופק דירוג שלילי לדירוג Aa2 שניתן לאג"ח אותן הנפיקה חברת פרטנר.

במידרוג אומרים כי הצבת אופק הדירוג השלילי נובעת מאי-הוודאות לגבי השפעת החלפת השליטה בחברה על פרמטרים עסקיים, ניהוליים ופיננסיים. בחברת הדירוג מעריכים כי חילופי השליטה יובילו לגידול בחלוקת הדיבידנד בחברה.

בתוך כך, סקיילקס של אילן בן-דב, בעלת השליטה העתידית בפרטנר, פרסמה לאחרונה את תוכנית המימון לעסקת רכישת השליטה, אשר מתבססת בחלקה על קבלת דיבידנד מיוחד מפרטנר במהלך שנת 2010.

במקביל, נודע כי החלפת השליטה בחברה תוביל את מידרוג לבחון מחדש את אמות המידה הפיננסיות שניתנו לחברה בעת הדירוג הראשוני לאג"ח סדרה א'. דירוג החברה ייבחן בעתיד בדגש גם על התזרים החופשי לאחר השקעות ברכוש קבוע ודיבידנדים ובהתחשב בצורכי המימון של בעלת השליטה החדשה.

הדירוג שניתן היום נתמך בגורמים הבאים: סיכון עסקי נמוך של שוק התקשורת הישראלי; מיצוב עסקי גבוה התואם את הענף; רמת השקעות יציבה יחסית הצפויה בטווח הזמן הקרוב; מותג חזק הנתמך במובילות טכנולוגית, בשירות ובניהול איכותיים שאיפשרו לחברה לבנות ולשמר בסיס לקוחות יציב לאורך שנים, ויחסי כיסוי מהירים הנתמכים ברווחיות גבוהה וברמת מינוף מתונה.

במידורג ציינו כי הסיכונים העיקריים המשפיעים על הדירוג הינם האסדרה הענפית האינטנסיבית, שיש בה כדי להשפיע על תחומי הפעילות של החברה ורווחיותה. בתוך כך, במידרוג מזכירים את כוונת המאסדר להעמקת התחרות בשוק הסלולרי, בין השאר, באמצעות פתיחתו למפעילים נוספים.

גורמים נוספים העלולים להעיב על ביצועי השחקניות בענף הם הצפי לצמיחה מתונה בשנים הקרובות, חשיפה לחדירה של טכנולוגיות חדשות ולגידול בצורכי ההשקעה וחלוקה רחבה של דיבידנדים בשנים האחרונות.