בגלל חוק הריכוזיות: חילופי מניות בקרדן

קרדן יזמות פרסמה הבוקר (יום ב', 12.6.17) הצעת רכש ל-19.4% ממניות החברה-הבת קרדן ישראל, הנסחרות בבורסה. התמורה תהיה 100 מיליון שקל - 65 מיליון שקל במניות ועוד 35 מיליון שקל במזומן. קרדן יזמות מחזיקה כבר עתה ב-80.6% ממניות קרדן ישראל. לאחר הרכישה, היא תהפוך לבעלת 100% בקרדן ישראל, והמניה תמחק מהבורסה.

קרדן יזמות נאלצת לרכוש את מניות החברה-הבת, בגלל חוק הריכוזיות. חוק זה קובע כי אסור למשקיעים להיות בעלי שליטה ביותר משתי חברות ציבוריות, זו מתחת לזו, בצורת "פירמידה". בעלי השליטה ובעלי העניין בקרדן יזמות (מחזיקים ב-76% מהמניות) הם אבנר שנור, יוסף גרינפלד, איתון רכטר, גיל דויטש ואהרון בירם.

קרדן יזמות היא חברה ציבורית, שיש לה בת ציבורית - קרדן ישראל, ולזו האחרונה יש בת ציבורית, קרדן נדל"ן. כך נוצר מצב שבו שנור ושותפיו הם בעלי שליטה בשלוש חברות ציבוריות זו למטה מזו. חוק הריכוזיות אוסר זאת, לכן על בעלי השליטה להפוך אחת משלוש החברות לחברה פרטית ולמחוק אותה מהבורסה,. החוק אינו מגביל אחזקות "פירמידה" בחברות פרטיות.

קרדן יכלה לחכות שנתיים ויותר, כי עליה לבצע את המהלך עד סוף 2019. החברה החליטה משיקוליה שלה לעשות את העסקה כבר עתה. אפשר להניח שהחברה אינה רוצה לחכות לרגע האחרון, כי אם הצעת הרכש הנוכחית לא תיענה, יהיה לה זמן די והותר לצאת לציבור בהצעה טובה יותר.

הצעת הרכש טובה גם היום. בעלי מניות המיעוט בקרדן ישראל יקבלו תמורה משני סוגים:

• חבילת מניות בקרדן נדל"ן, שתיתן להם 12.5% בבעלות על קרדן נדל"ן.

• 35 מיליון שקל במזומן, שחלקם ימומנו על-ידי דיבידנד שקרדן ישראל תחלק לקרדן יזמות.

שווי ההצעה הוא 17% מעל מחיר מנית קרדן ישראל בבורסה אתמול (יום א', 11.6.17). בעלי מניות המיעוט חייבים להודיע עד 26 ביוני על הסכמתם לעסקה. לאור התנאים טובים המוצעים, יכולים בעלי השליטה בקבוצה לקוות, שההצעה תיענה. שווי המניות והיקף העסקה נקבעו על-פי חוות דעת כלכלית של חברת הייעוץ הכלכלי פרומתאוס, בראשות רואה החשבון יובל זילברשטיין והמהנדס אייל שבח. חוות הדעת מפרטת ומנתחת את הדוחות הכספיים של קרדן ישראל וקובעת ששוויה 516 מיליון שקל. לכן, 19.4% מהמניות שווים 100 מיליון שקל, וזוהי כאמור לעיל הצעת הרכש.

חוות הדעת גם מפרטת את תחומי העיסוק של שתי החברות. קרדן ישראל פעילה ביזום נדל"ן גם בחוץ לארץ, וכן בענפי פעילות אחרים. קרדן נדל"ן היא חברת יזום ופיתוח נדל"ן למגורים, למשרדים ולמסחר, וכן משמשת כקבלן בניה.