מדד 'מיטב' לקופות הגמל וקרנות ההשתלמות לשנת 2004 מצביע על תשואה נומינלית נטו משוקללת חיובית של כ-8.2% עד 8.7%, המייצגת תשואה ריאלית חיובית של כ-7.3% עד 7.8%. זאת, על רקע עליית מדד המחירים לצרכן ב-0.9% ב-12 החודשים האחרונים.
התשואה הריאלית של קופת גמל נמדדת בהשוואה למדד הידוע ולא לפי מדד בגין. יצויין, כי זוהי השנה השנייה ברציפות בה צפוייה התעשייה להציג תשואה נומינלית חיובית נאה לאחר
שב-2003 הציגה תשואה ממוצעת מרשימה של 18.3%. על התשואה החיובית ב-2004 אחראים כל האפיקים, ובעיקר שוק המניות שעלה בשיעור נומינלי של כ-20% בממוצע והיה אחראי, בקירוב, למחצית מתשואת הקופות. צמודי המדד, איגרות החוב השקליות, והמרכיב צמוד המדד הלא סחיר, תרמו, בחלקים שווים פחות או יותר, לשאר התשואה הכוללת.
בסיכום שנת 2004 השיגו קופות הגמל של הגופים הפרטיים תשואה ריאלית נטו גבוהה יותר מזו של הבנקים, כ-8.2% לעומת 7.4% של הבנקים.
להערכת מומחי מיטב, בשנת 2005 צפויה שונות גבוהה בביצועי קופות הגמל וקרנות ההשתלמות השונות. זאת, משום שחלק משמעותי מתשואת הקופות השנה, נשען על עליית שוק המניות, כך שבחירה נכונה או פחות נכונה, של מניות, והשונות הגבוהה בהתנהגותן, הופכת משמעותית יותר.
כל המדדים המרכזיים של שוק המניות ייצרו ב-2004 תשואות חיוביות. מדד ת"א 25 עלה ב-21.3%, ומדד ת"א 100 ומדד ת"א 75 עלו ב-17.9% ו-12.7% בהתאמה. מדד יתר 150 רשם עלייה של25.2%. בלטו לטובה מניות ענף הבנקים המסחריים, כפי שהדבר בא לידי ביטוי בעליית מדד ת"א בנקים ב-37.4%.
איגרות החוב הממשלתיות הצמודות למדד עלו בשיעור של 4.9%, כאשר עיקר העלייה מתרכזת באג"ח הבינוניות ל-5 עד 7 שנים: 6.5%. אג"ח ל-2 עד 5 שנים עלו ב-6.0% והאג"ח ל-7 עד 10 שנים עלו ב-5.5%.
מדד איגרות החוב השקליות עלה בשיעור של 5.5% והוא מייצג עלייה של 6.3% בשחרים ועלייה של 4.4% בגילונים. בשחרים הבינוניים (2-5 שנים) היו העליות החדות ביותר: 7.3%.
המק"מים השיגו תשואה גבוהה מהמצופה מהם: 5.1%. זאת, תודות להפחתת הריבית על-ידי קליין. רכיב אחר שתרם חיובית היה האפיק הלא סחיר שתשואתו הפנימית היא כ-0.45% לחודש ומתחילת השנה סיפק תשואה נומינלית של 5.5% (בתוספת המדד הידוע: 6.6%).
האפיק המט"חי, שמיוצג בשיעור נמוך בקופות הגמל, בדרך כלל 3.0% - 5.0%, בעיקר ע"י צמודי הדולר, היה היחידי שתרם באופן שלילי לתשואת התעשייה. בשערו של השקל נרשם תיסוף קל של 0.1% מול הדולר. צמודי המט"ח הממשלתי (איגרת חוב אחת בלבד) ירדו בשיעור חד של 6.2%. מנגד, צמודי המט"ח הקונצרניים דווקא רשמו עלייה קלה של 1.0%.
מדד "מיטב" לקופות הגמל וקרנות ההשתלמות בדצמבר 2004 מצביע על תשואה נומינלית נטו משוקללת חיובית של כ-1.9% עד 2.1%, המייצגת תשואה ריאלית של כ-2.0% עד 2.2%. זאת, על רקע מדד נובמבר שירד בשיעור של 0.1%. תשואה זו, צפויה להיות התשואה החודשית הגבוהה ביותר של התעשייה ב-2004.