קוקו מי שהתיר לבנקים להנפיק coco

לאחרונה התבשרנו שבנק ישראל אישר לבנק המזרחי להנפיק אג"ח מסוג coco. כדי להבין את האבסורד שבדבר נסביר מהי האג"ח המוזרה.

Coco- contingent convertible היא אג"ח המומרת למניה בקרות אירוע מסוים בחיי החברה המנפיקה. משום מה בראש מנפיקי האג"ח בעולם צועדים הבנקים. בישראל בנק המזרחי קבע שאירוע ההמרה יתרחש כאשר הלימות ההון שלו תרד לרמה של 5% לעומת הקרוב ל-10% הנוכחית כדרישת הפקוח על הבנקים. בנק לאומי מעוניין גם הוא להנפיק אג"ח דומה.

התנאי שבנק המזרחי מציב פירושו למעשה לקיחה בחשבון אפשרות של הפסד בגובה של מחצית מהונו העצמי. הבנק אמור לשלם כ-3% יותר מעלות אג"ח רגילה. מזרחי הולך לבצע את הלוליינות הפיננסית הזאת מאחר שהקוקו יחשב לו כתוספת להון העצמי. מעבר לעלות הגבוהה של ה-קוקו שוכח הבנק שמהיותו גוף ממונף מעצם הגדרתו ולכן מפוקח, יכולתו לגייס פיקדונות מהקהל טמונה באמון המפקידים בדבר מיומנותו, הגינותו והמוניטין אותו צבר. עצם זה שהוא מעלה בכלל את האפשרות שהונו העצמי יחתך בצורה כה דרסטית עלולה לגרום למפקידים לאבד את האמון בו. הפגיעה היא בעצם בסיס קיומו של בנק לאורך זמן. כל זאת בא כדי לא לבקש מהבעלים להזרים הון נוסף או להימנע ממשיכת רווחים או להנפיק מניות בבורסה. למעלי הטענה שכך עושים בחו"ל אפשר לענות שכבר ראינו את חכמי וול סטריט.

משבר הסב פריים החל כאשר התברר שביטוח המשכנתאות שנקרא CDS שהומצא כדי לעקוף את חובת הנזילות המוטלת על חברות בטוח קרס. אגב בנק הפועלים שספג הפסד אדיר לא היה רחוק מלרדת להלימות ההון בת 5% דבר שהיה מחייב אותו לדרוש מלקוחותיו לפרוע את חובם או להנפיק מניות. כל זאת ללא ניתוח הקנסות ששלמו וישלמו שלושה בנקים ישראלים כולל מזרחי לרשויות המס בארה"ב.

על הפיקוח על הבנקים למנוע מה-coco הישראלי להצטרף לשערוריות הסב פריים וה-cds.