פישר הולך, ישראל תוקפת - ההשקעות לאן?

יומיים סוערים בבורסה בישראל. אם לא הספיקה למשקיעים ההנחתה של פישר, הגיעה סוכנות הידיעות AP ושיחררה (30.1.13) הודעה דרמטית: ישראל תקפה שיירת נשק בסוריה. אירועים מהסוג הזה בהחלט מדירים שינה מעיני חלק גדול מהמשקיעים בבורסה, והיה ניתן לראות את העצבנות הרבה בשווקים ואת הטלטלה במדדים המובילים.

לעת עתה אני קורא לאירועים הללו "מוקש רגל" או "רעשי רקע". השוק בארץ בהחלט מתנהג בבגרות לצד יציבות גם לאחר היומיים הסוערים הללו. נקודת מבחן אמיתית ניתן לזהות בהתנהגות שער הדולר שביום רביעי האחרון, על-אף המתיחות, רשם ירידה במהלך המסחר הרציף עד קביעת השער היציג.

השווקים בעולם רשמו עליות לא מבוטלות ברבעון האחרון כאשר השוק המקומי מפגר מאחור עם תשואות נמוכות משמעותית. האם ניתן לצפות שהשוק המקומי יחל את ריצתו מעלה וישלים את הפער מול השווקים בחו"ל? כאן בדיוק מונח ה"מוקש רגל" שפתאום התפוצץ ומונע מהשוק המקומי להשלים פערים.

רעשי רקע או ירידות שערים?

הסוגייה שעומדת על הפרק היא האם רעשי הרקע יעצרו כאן ואכן יתנהגו כרעשי רקע, או לחלופין השווקים בחו"ל יחלו לרשום ירידות שערים, מה שיתרום לאווירה השלילית והשוק הישראלי יצטרף לרוח השלילית וידלג על הרבעון החיובי שחלף.

אני טוען שמי שיכול (וזה מחויב המציאות) צריך לנשוך שפתיים בעת הזו ולהבין כי בפרספקטיבת זמן ארוכה לאירועים של יומיים בודדים (אולי אפילו מספר ימים) אין באמת השלכות על תיק ההשקעות. מניסיוני, הניסיון לתזמן יציאה או כניסה מתיק ההשקעות בעיתות בעייתיות של הטווח הקצר נידון כמעט תמיד לכישלון מהדהד.

בעיות דחופות יותר הדורשות טיפול

לטעמי יש בעיות דחופות יותר שיש לטפל בהן בכל הנוגע לתיק ההשקעות. למשל:

1. סוגיית הריבית – שינוי במתווה הריבית, למתווה עולה, יספק לשווקים רוח גבית שאכן יש התאוששות ולכן אפשר להתרומם מרמות השפל של הריביות בעולם. מנגד, עליית הריבית תוריד את התאווה לסיכון מאחר ששוב ניתן יהיה לקבל תשואה מסוימת על נכסים חסרי סיכון.

2. סוגיית אגרות החוב הממשלתיות – התשואות באג"ח הממשלתיות נמצא בשפל רב-שנתי עמוק הודות למדיניות ריבית הבנקים המרכזיים. שינוי כיוון, מהורדה לעלייה, יפגע קשות באגרות החוב ובמחזיקים בהן.

3. תמיכות ממשלתיות בצמיחה ובמשקים בעולם – רוב העולם המערבי נכנס לתקופה בה לממשלות יש תפקיד מכריע בתהליך ההתאוששות. מה שפעם נחשב סוציאליסטי מדי הפך לטרנד לוהט והכרחי – התערבות ממשלתית בשוק החופשי. וזה קורה גם בארץ האפשרויות הבלתי מוגבלות – ארה"ב.