|
בעלי מקצועות חופשיים מוזמנים להעביר אלינו לפרסום מאמרים, מידע בעל ערך חדשותי, חוות דעת מקצועיות בתחומים משפט, כלכלה, שוק ההון, ממשל, תקשורת ועוד, וכן כתבי טענות בהליכים בבית המשפט.
דוא"ל: vip@news1.co.il
|
|
|
|
|
אדם סמית תמך ברגולציה על הבנקים
|
|
|
קרוגמן בעקבות SVB: פיקוח הדוק על הבנקים
|
|
החילוץ בידי הממשל יוצר סיכון מוסרי העלול להוביל לנפילות נוספות - והדרך למנוע אותן הוא פיקוח הדוק, כותב קרוגמן בניו-יורק טיימס
|
|
אז הממשל הפדרלי נכנס לזירה ומגן על כל המפקידים בבנק סיליקון ואלי, למרות שניתן בהחלט היה לטעון שאם הם יחטפו תספורת – לא ייווצר משבר מערכתי, בשל הייחודיות של אותו בנק. אבל אפשר להבין את ההיגיון, כותב פרופ' פול קרוגמן בניו-יורק טיימס, ואומר שהיה פועל באותה צורה אם היה בין מקבלי ההחלטות – ולו רק משום שלא ניתן להיות בטוחים לחלוטין שמהמשבר לא יתפשט. הסיכון בעשיית יותר מדי הוא קטן בהרבה מאשר בעשיית מעט מדי.
אחרי שזה נאמר, יש סיבות להרגיש שלא בנוח עם החילוץ הזה – טוען קרוגמן. וכן, זה חילוץ, גם אם הכסף לא יבוא במישרין מן האוצר אלא מחברת ביטוח הפקדונות שתגבה אותו מהבנקים. העובדה היא, שהממשלה נחלצה לעזרת מפקידים שלא הייתה להם כל עילה חוקית לדרוש זאת. יתרה מזאת: לפני שנים אחדות היה SVB בין הבנקים שלחצו בהצלחה להסיר את הרגולציה שנועדה למנוע משבר כזה, בעוד ענף ההיי-טק שאותו שירת מלא במנהלים הנוהגים לגנות את הממשלה הגדולה – עד לרגע בו הם זקוקים לעזרתה.
אבל הכסף וההוגנות הם שאלות משניות. השאלה המרכזית היא, האם חילוץ שכזה מעודד התנהגות חסרת אחריות בעתיד. האם החילוץ יצר סיכון מוסרי? מדובר בתפיסה מוכרת בכלכלת הביטוח: כאשר מובטח פיצוי על הפסד, אין תמריץ לנהוג בצורה אחראית ולעיתים אף נוצר תמריץ לנהוג במכוון בצורה הרסנית כדי לקבל את דמי הביטוח.
ביטוח פקדונות בבנקים גורם לכך שלמפקידים אין סיבה להעסיק את עצמם בשאלה כיצד הבנקים משתמשים בכספם. זה בתורו יוצר לבנקים תמריץ להתנהג בצורה פסולה, כגון לתת הלוואות בסיכון גבוה ובריבית גבוהה. אם ההלוואות מוחזרות, הבנק מרוויח; אם לא – הם מקבלים פיצוי. זו התערבות בה או שהבנקים זוכים או שמשלמי המיסים מפסידים.
לא מדובר בתיאוריה, אלא במה שקרה לאגודות ההלוואה והחיסכון בשנות ה-1980. חילוצן עלה 124 מיליארד דולר, שהם 500 מיליארד דולר בערכים ריאליים. הסיכון המוסרי הוא אחת הסיבות לפיקוח ההדוק על הבנקים: הם נדרשים להחזיק הון זמין משמעותי, מוגבלים בנטילת סיכונים, על נכסיהם לעלות על התחייבויותיהם בשיעור שנקבע.
|
|
הם לא קיבלו החלטות שקולות
|
|
|
|
|
כמו משבר ההלוואה והחיסכון [צילום: ג'ף צ'יו, AP]
|
|
|
משבר ההלוואה והחיסכון נבע במידה רבה מהחלטתו הגרועה מאוד של הקונגרס להרפות את הפיקוח על אגודות אלו, שהיו בצרות בשל הריבית הגבוהה. יש כאן קווי דמיון ברורים ל-SVB, שגם הוא נקלע לבעיות בשל הריבית ויכול היה ליטול כאלה סיכונים בגלל הרפיית הרגולציה בידי ממשל טראמפ והקונגרס.
אך הנקודה המרכזית היא, שהרוב המכריע של המפקידים לא היו מבוטחים, כי תקרת הביטוח היא 250,000 דולר. מי שהפקידו בבנק סכומים גבוהים בהרבה בלי בדיקת נאותות, לא סמכו על כך שהממשל יחלץ אותם, טוען קרוגמן; כולם יודעים על תקרת הביטוח. הם עשו זאת משום שמעולם לא עלה על דעתם שלבנקאים שנראים כה סולידיים, אין שום מושג מה לעשות בכסף שהופקד בידיהם.
אפשר לטעון, שהמפקידים ב-SVB חשו בטוחים משום שאיכשהו האמינו בצורה צינית, שהם יחולצו בשעת צרה גם אם לא יהיו זכאים לכך – וזה בדיוק מה שקרה. ואם זה המצב, אזי הממשל הפדרלי יצר כעת את הסיכון המוסרי. אבל קרוגמן לא מאמין בכך ולו לשנייה, כי זה נותן יותר מדי אשראי למפקידים. הם לא קיבלו החלטות שקולות ומחושבות בנוגע לסיכונים ומדיניות, כי הם לא הבינו כלל כיצד הבנקאות עובדת. למען השם, חלק גדול מהם היו אנשי קריפטו; צריך לומר משהו נוסף? ואי-אפשר לצפות ממפקידים – כולל הגדולים שבהם – להעריך את יציבותו של הבנק; זה לא מה שהם עושים ויודעים לעשות.
הלקח של קרוגמן מקריסת SVB הוא שיש צורך בפיקוח הדוק על הבנקים, בין אם הפקדונות מבוטחים ובין אם לאו. החילוץ אינו משנה עובדה זו, ויישומה ימנע חילוצים עתידיים. אתם יודעים מי היה מסכים? אדם סמית, אשר לצד אמונתו בכוחות השוק – גם קרא (ב"עושר האומות") לפקח על הבנקים. סמית השווה זאת לדרישה לבנות בערים חומות שיגבילו את התפשטותן של דליקות. האם לא נהיה כולנו מאושרים יותר אם לא נצטרך לדאוג שהבנקים שלנו יעלו בלהבות?
|
|
| תאריך:
|
15/03/23
|
|
|
עודכן:
|
15/03/23
|
|
איתמר לוין
|
|
קרוגמן בעקבות SVB: פיקוח הדוק על הבנקים
|
|
במרס 2021 פרסמה ממשלת בריטניה סקירה מקיפה בנוגע למדיניותה בתחומי החוץ, ההגנה, הפיתוח והביטחון הלאומי. הסקירה קבעה שהעולם הפך למקום יותר תחרותי ומקוטב. המציאות הייתה קיצונית עוד יותר: קאבול נפלה בידי הטליבאן, רוסיה פלשה לאוקראינה ויחסי סין-ארה"ב בנפילה חופשית.
|
|
|
|
|
רעידת האדמה ההרסנית בטורקיה בתחילת פברואר יכלה לאחד את המדינה. בפועל היא הרחיבה את הפילוג בין הנשיא רג'פ טאיפ ארדואן לבין מתנגדיו. תשעה שבועות בלבד לפני הבחירות לנשיאות, ארדואן ניצב בפני גל של זעם ציבורי על כשלונות משטרו – כותבת אסלי איידינטסבאס, לשעבר עיתונאית טורקית וכיום חוקרת במכון ברוקינגס, במאמר בוושינגטון פוסט.
|
|
|
|
|
החלטת הריבית הבאה של הפדרל ריזרב תתקבל בעוד קצת יותר משבוע (22.3.23), והדרמה שסחפה את מערכת הבנקאות והפיננסים האמריקנית בימים האחרונים טלטלה את הציפיות לקראתה – מדווח ניו-יורק טיימס.
|
|
|
|
|
בנק סיליקון ואלי (SVB) הימר בגדול על איגרות חוב לטווח ארוך, מתוך הנחה שהריבית תישאר אפסית. הוא טעה והגיע לחדלות פרעון. העובדה ששווי המניות נמחק ושמחזיקי האג"ח יספגו הפסדים כבדים, אינה כשל של המערכת הפיננסית – מדגיש אקונומיסט. כל מה שקרה הוא שעסק גרוע התמוטט.
|
|
|
|
|
בדצמבר אשתקד הודיעה נשיאת טייוואן, צאי אינג-וון, ששירות החובה הצבאי יוארך בשנת 2024 מארבעה חודשים לשנה. זו הייתה החלטה קשה מאוד, אמרה. "איש אינו רוצה מלחמה, אבל השלום אינו נופל מהשמים"; טייוואן חייבת להיות מוכנה למלחמה כדי לשמר את השלום.
|
|
|
|
|
