האוצר שוקל לפצות משקיעים בהנפקת אג"ח בארה"ב

במשרד האוצר שוקלים את האפשרות לפצות את המזמינים בהנפקה אתמול של אג"ח דולרית ל-10 שנים בשל הירידה החדה בתשואות על האג"ח האמריקניות ל-10 שנים בעקבות התערבות הפדרל רזרב בשוק האג"ח.

רגע לפני שאנשי האוצר התכוונו לפתוח בוודאי את בקבוקי השמפניה בניו-יורק אתמול ולחגוג את הגיוסים הגדולים שקיבלו בהנפקת האג"ח הדולריות ל-10 שנים, הנפקה שהייתה אמורה להיות הגדולה אי פעם בחו"ל בהיקף של 1.5 מיליארד דולר, הגיע בן ברננקי, נגיד הבנק הפדרלי ועיכב את החגיגה.

הפדרל רזרב הודיע כי יתערב בשוק האג"ח הקונצרני עם רכישה של אג"ח בהיקף של 1.15 טריליון דולר והפיל את התשואות בשוק האג"ח האמריקני. התשואה על האג"ח של ממשלת ארה"ב ירדה אתמול בכ-0.4% ל-2.5% מ-2.9% בפתיחת המסחר.

המרווח בהנפקה (שהתבצע ללא ערבות ממשלת ארה"ב) נקבע על 2.62% מעל התשואה על האג"ח של ארה"ב ל-10 שנים בסיום יום המסחר אמש ולכן הריבית בהנפקה הייתה אמורה לעמוד על 5.52%. אלא שבעקבות התערבות ברננקי - התשואה ירדה כאמור ב-0.4% כך שהתשואה האפקטיבית של ההנפקה הייתה אמורה להקבע בגובה של 5.12%.

הצניחה הקיצונית הזו - הביאה חלק מהמשקיעים שהזמינו בהנפקה לבקש להתחרט על הזמנותיהם שכן האג"ח הפכו להיות פחות משתלמות מבחינתן בשל התשואה הנמוכה יותר.

על פניו נראה כי הם אינם יכולים לעשות את זה אחרי שהזרימו ביקושים - יחד עם זה צריך להבין שמדובר במקרה חסר תקדים. עד היום הפדרל רזרב נהג להודיע על התערבותו במסחר לפני הפתיחה או לאחר הסיום ולא במהלך יום המסחר כך שמעולם לא הייתה הנפקה שנתקלה במצב דומה.

באוצר לא מעוניינים לצאת למלחמה עם המשקיעים. מסיבה זו עומדת כעת ההנפקה על צומת דרכים שבה שלוש אפשרויות: הראשונה - המרווח יישאר כמו שהוא אם המשקיעים יסכימו לכך ולא יתעקשו, השנייה והקיצונית ביותר בה כמובן שהאוצר אינו מעוניין היא ביטול ההנפקה. השלישית המבטאת את התרחיש ההגיוני ביותר הוא העלאת המרווח למשקיעים שהזמינו בהנפקה.