שופט בית המשפט המחוזי בתל אביב, איתן אורנשטיין, אישר (יום ד', 1.1.14) את הסדר החוב בקבוצת הנדל"ן אלביט הדמיה שבשליטתו של מוטי זיסר. הקבוצה עוסקת בעיקר בנדל"ן מניב בחו"ל, והדיונים על ההסדר בה נמשכו כשנה לאחר שלא עמדה בתשלומים למחזיקי האג"ח שהנפיקה.

מדובר במחיקה הגדולה ביותר בתולדות שוק ההון הישראלי, כאשר מתוך חוב של 2.5 מיליארד שקל יימחקו 1.8 מיליארד שקל (72%) ויומרו ל-95% ממניות החברה, כך שזיסר יאבד כמובן את השליטה בחברה ולא יינתן לו פטור מתביעות עתידיות.

החברה תנפיק שתי סדרות אג"ח חדשות בהיקף של 666 מיליון שקל: הראשונה בסך 448 מיליון שקל והשנייה בסך 218 מיליון שקל. שתי הסדרות יישאו ריבית שנתית של 6%, והמח"מ יעמוד על 4.5 ו-6 שנים בהתאמה. החברה תעמיד שעבודים קבועים לטובת הסדרות, ובהם זכויותיה במלונות בחו"ל ומניותיה בחברת-הבת פלאזה סנטרס.

חוב החברה לבנק הפועלים בסך 200 מיליון שקל ייפרס לשלוש שנים. הבנק יקבל ביטחונות נוספים על המלונות של אלביט הדמיה באירופה ועוד 3% ממניות החברה על חשבון מחזיקי האג"ח, כך שיחזיק בה 5.5%.

אורנשטיין מציין בהחלטתו, כי ההסדר זכה לתמיכתם של 97% מהנושים, ומזכיר שבית המשפט אינו ממיר את שיקול דעתם של הנושים בשיקול דעתו שלו. עוד הזכיר את תמיכתו בהסדר של בנק הפועלים, שהוא הנושה המובטח הגדול ביותר, וזאת לעומת התנגדותו של בנק לאומי, שנשייתו קטנה בהרבה ומעמדו שנוי במחלוקת.

אורנשטיין דחה את כל ההתנגדויות להסדר. בין היתר קבע, כי הפטור שניתן לנושאי המשרה בחברה - להבדיל מזיסר - הוא סביר, לנוכח הקושי הניכר להוכיח אחריות של נושאי משרה לקריסתה של חברה. עוד קבע, כי בניגוד לטענת אחד ממחזיקי האג"ח - אין כל ראיה להסכמה חשאית כלשהי בין זיסר לבין קרן יורק, שהיא ממחזיקי האג"ח הגדולים, על מעורבות עתידית של זיסר בבעלות ובניהול.