בשלושת הדוחות הרבעוניים האחרונים שפרסמה חברת התרופות טבע, היא הפתיעה לרעה את שוק ההון. הפעם, בדוחות הרבעון הראשון שפורסמו היום, ההפתעה הייתה דווקא לכיוון החיובי, כשטבע עקפה את התחזיות והעלתה את התחזית השנתית שלה. עם זאת, הציפיות והתחזיות היו מלכתחילה לא מאוד גבוהות, על-רקע המשבר בו שרויה טבע. בתגובה, מניית טבע מזנקת בטרום מסחר בבורסת ניו-יורק.

ברבעון הראשון של 2018 טבע הציגה הכנסות של 5.1 מיליארד דולר, ירידה של 10.4% ביחס לרבעון המקביל אך גבוה מתחזיות האנליסטים שציפו ל-4.8 מיליארד דולר. לפי כללי החשבונאות המקובלים, GAAP, טבע רשמה רווח נקי של 1.1 מיליארד דולר לעומת רווח של 645 מיליון דולר ברבעון המקביל, ובנטרול סעיפים חשבונאיים שונים נרשם רווח נקי Non-GAAP של 954 מיליון דולר, ירידה של 11.6% ביחס לרבעון המקביל. הרווח הנקי למניה הסתכם ב-94 סנט, גבוה משמעותית מתחזיות האנליסטים שהיו ל-66 סנט.

הפער בין הרווח GAAP ל-Non-GAAP מוסבר בירידת ערך חשבונאית של 612 מיליון דולר בגין רכישת Rimsa ממקסיקו ב-2015 (שבגינה כבר נרשמו בעבר ירידות ערך של למעלה ממיליארד דולר); בהוצאות רה-ארגון בסך 247 מיליון דולר ובהפחתות של נכסים בלתי מוחשיים. מנגד, טבע נהנתה ברבעון מהכנסות מצטברות של 1.3 מיליארד דולר בזכות פשרה משפטית שנחתמה מול אלרגן, והסכם פשרה גם עם האחים שמכרו לטבע את רימסה, שהשפיעו לטובה על השורה התחתונה.

טבע ייצרה ברבעון תזרים חופשי מפעילות בסך 1.9 מיליארד דולר והפחיתה את החוב שלה ב-1.7 מיליארד דולר, ל-30.8 מיליארד דולר.

כאמור, טבע מעלה את התחזיות לשנה כולה. כשהתחזיות פורסמו ברבעון הקודם הן התקבלו באכזבה על-ידי השוק. ייתכן שטבע נקטה אז בשמרנות יתר לאחר תקופה שבה אכזבה את השוק כשלא עמדה בתחזיות שמסרה, ונראה שטבע מרגישה כעת יותר נוח להעלות את התחזיות קדימה. ההכנסות השנתיות יסתכמו ב-18.5-19 מיליארד דולר (לעומת 18.3-18.8 מיליארד דולר בתחזית הקודמת), ירידה של כ-16% לעומת 2017, שחלקה מוסברת גם במכירת פעילויות שביצעה טבע במטרה לשרת את החוב. ה- EBITDA צפוי להסתכם השנה ב-4.9-5.2 מיליארד דולר, והרווח הנקי למניה על בסיס Non-GAAP יגיע ל-2.4-2.65 דולר, לעומת תחזית קודמת ל-2.25-2.5 דולר. התזרים החופשי מפעילות יסתכם ב-3-3.2 מיליארד דולר.

טבע שינתה את אופן הדיווח שלה כך שהיא מדווחת כעת על בסיס חלוקה גאוגרפית ולא לפי סוגי הפעילות. בצפון אמריקה, הכנסות החברה ברבעון הגיעו ל-2.5 מיליארד דולר, ירידה של 21.9% מהרבעון המקביל, והרווחיות באזור זה ירדה ב-29.9% ל-915 מיליון דולר. הסיבה לירידה היא בעיקר התחרות הגנרית לקופקסון והמשך הדינמיקה השלילית בשוק הגנריקה בארה"ב. הקופקסון נמכר בצפון אמריקה ב-476 מיליון דולר ברבעון (מתוכם 462 מיליון דולר בארה"ב והיתר בקנדה), ירידה של 40%, ובמכירת המוצרים הגנריים נרשמה ירידה של 23% ל-1.1 מיליארד דולר.

באירופה טבע הציגה עלייה גם בהכנסות וגם ברווחיות, וכך גם ביתר השווקים בעולם.

"2018 נפתחה בצורה טובה. תוכנית הרה-ארגון שלנו מתקדמת היטב ואנו במסלול הנכון לעמוד במטרות שהצבנו לקיצוץ בעלויות בגובה 1.5 מיליארד דולר ב-2018 ו-3 מיליארד דולר עד סוף 2019", אמר המנכ"ל שולץ. "ברבעון האחרון, תזרים המזומנים החזק אפשר לנו להמשיך ולהפחית את חובותינו, ויחד עם הנפקת החוב והתיקונים להסכמי ההלוואה הבנקאיים טבע ניצבת על בסיס פיננסי יציב יותר. אנחנו נהנינו במהלך הרבעון גם מיציבותו של קופקסון ומקצב יציב של השקות גנריות בארה"ב. ביצועינו החזקים ברבעון הראשון, יחד עם הביטחון שלנו ביישום תוכנית הרה ארגון, מספקים בסיס יציב המאפשר לנו להעלות את התחזית השנתית לשנה".